美国量化宽松政策对我国利率期限结构的宏观传导效应研究

【摘要】自2007年美国爆发严重的次贷危机以来，美国经济增长开始出现停滞不前的现象。为了对危机进行缓解，美联储开始运用降低利率及扩张资产负债表的救市手段来刺激经济，但发现这些救市手段都没法使经济复苏和就业压力出现明显的好转。因此美国开始转换方式，先后用四轮非常规的量化宽松货币政策（QuantitativeEasing，简称QE）向金融市场中注入流动性，以期达到刺激经济复苏的目的。但随着经济和贸易全球化和自由化的不断推进，各个国家之间依存程度不断的提高。美国所实施的货币政策不仅仅会通过利率渠道、贸易渠道、其他资产价格渠道、信用渠道等影响其国内的宏观经济状况，也会跨出国门利用货币政策的宏观传导效应影响其他经济体，尤其是新兴市场国家。更重要的是伴随着美联储量化宽松政策的不断实施而产生的大量美元以各种方式进入作为美国主要贸易国家的我国的债券市场，进而导致我国货币政策的独立性与实施效果都会受到较大的冲击和影响。而利率期限结构作为宏观经济中的主要变量，其中包含着丰富的经济信息，其波动情况是我国金融市场运行与货币政策实施情况的重要表现。因此只有切实的了解美国量化宽松政策的实施对我国利率期限结构的影响，才能更好的提出相应的政策来规避由于美国量化宽松政策退出而出现的风险。本文在美国量化宽松货币政策不断实施这一背景的基础上，首先对该政策在美国内部的传导机制以及在国际上的宏观传导效应进行理论研究，得出美国量化宽松货币政策对我国利率期限结构具有宏观传导效应的理论依据。然后我们采用静态拟合方法中的NS模型对于我国利率期限结构进行准确的衡量，并运用向量自回归（VAR）方法对美国量化宽松政策对我国利率期限结构的宏观传导效应进行实证分析，结论表明对于我国交易所和银行间两个债券市场来说，美国量化宽松货币政策对长期因子都有显著的向上的冲击，对短期因子却有显著的向下的冲击，而且由于我国债券市场的体制并不健全，消化冲击的能力较弱，导致该冲击影响时间较长，严重影响我国债券市场的稳定性。最后，我们对美国量化宽松政策的实施对我国利率期限结构的宏观传导效应进行总结，并从健全国内债券市场等五个方面提出了相应的政策建议，以期能为政策当局提供一些理论依据。
【作者】邢天怡；
【导师】丁志国；
【作者基本信息】吉林大学，金融学，2014，硕士
【关键词】美国量化宽松货币政策；中国利率期限结构；VAR模型；

【参考文献】
[1]秦勇,贾利民,张锡第.基于广义模糊基函数的多变量模糊模型及其辨识方法[J].控制与决策,1997,S1:491-495.
[2]贺旭.三版本高中数学教材“微积分”内容比较与评价[D].华中师范大学,课程与教学论,2014,硕士.
[3]范佳.我国体育运动服装四大自主品牌营销文化研究[D].中国矿业大学,体育教育训练学,2014,硕士.
[4]顾一飞.HMGB-1/TLR4在急性脊髓损伤继发肺损伤中作用的实验研究[D].第二军医大学,外科学（专业学位）,2013,硕士.
[5]黄雨萌.基于肤色和改进Snake的E-learning表情特征提取[D].首都师范大学,计算机技术,2013,硕士.
[6]代颖.社区服务中心建设项目策划[D].华中师范大学,社会工作,2013,硕士.
[7]邱俊,谷加存,姜红英,王政权.樟子松人工林细根寿命估计及影响因子研究[J].植物生态学报,2010,09:1066-1074.
[8]姚建国,杨胜春,王珂,杨争林,宋晓芳.智能电网“源—网—荷”互动运行控制概念及研究框架[J].电力系统自动化,2012,21:1-6+12.
[9]杨光.GPS和伪卫星组合定位技术及其在形变监测中的应用研究[D].河海大学,2004.
[10]李治军.基于Unity 3D的船舶舵机舱虚拟现实设计与研究[D].大连海事大学,船舶与海洋工程,2014,硕士.
[11]郑晓飞.校车安全管理问题研究[D].辽宁大学,行政管理,2012,硕士.
[12]王建茹.白鲜碱对淋巴细胞诱导HaCaT细胞凋亡的影响[D].湖南中医药大学,中医外科学,2014,硕士.
[13]吴永泉.EFL听力训练中的真实与非真实材料对比研究[D].华东师范大学,英语语言文学,2003,硕士.
[14]郭臻明.火车客站电视监控系统设计实例[J].中国安防产品信息.1998(03)
[15]张斯亮.近代思想家对宗法制的评析[D].鲁东大学,中国近现代史,2013,硕士.
[16]蔡琛.我国合适成年人参与制度研究[D].贵州民族大学,诉讼法学,2014,硕士.
[17]何博.折叠臂式桥梁检测车有限元分析及实用工具的开发[D].吉林大学,工程力学,2014,硕士.
[18]王攀科.论我国生态补偿法律制度的完善[D].石家庄经济学院,环境与资源保护法学,2014,硕士.
[19]朱威,韩巨峰,郑雅羽,汤一平.基于DSP的全景视频多目标实时检测[J].光电工程,2014,05:68-76.
[20]王和兴.邻苯二甲酸酯类化合物和双酚A暴露对学龄儿童生长发育影响的研究[D].复旦大学,流行病与卫生统计学,2013,博士.
[21]金爱顺.氧化铝生产过程制造执行系统应用研究[D].东北大学,电气工程,2010,硕士.
[22]张连举.基于FPGA的指纹识别系统设计与实现[D].西南交通大学,微电子学与固体电子学,2013,硕士.
[23]周媛.短脉冲及高频激光输出光纤激光器的研究[D].华东师范大学,光学,2013,硕士.
[24]文慧.氧杂蒽类比率型荧光探针的合成及应用研究[D].西北大学,分析化学,2013,硕士.
[25]李欣玉.糖尿病性腹泻的证治规律探讨[D].甘肃中医学院,中医内科学,2014,硕士.
[26]何庆军.基于ACFM的海洋平台裂纹检出能力概率评价研究[D].东北石油大学,矿业工程（专业学位）,2013,硕士.
[27]方艳昭.Ni-W-P合金在腐蚀介质中的腐蚀磨损特性及机理研究[D].湖南大学,分析化学,2013,硕士.
[28]帅智艳.基于柠檬酸体系无氰镀铜制备及铜膜性能的研究[D].哈尔滨工业大学,机械设计及理论,2013,硕士.
[29]鲁晶.HFCVD钛基硼掺杂金刚石膜电化学电极制备及性能研究[D].吉林大学,凝聚态物理,2013,硕士.
[30]张少杰.里程延长式电动轿车电池管理系统的研究[D].哈尔滨工业大学,仪器仪表工程,2014,硕士.
[31]李必雄.压电网壳结构动力稳定性研究[D].西安建筑科技大学,防灾减灾工程及其防护工程,2013,硕士.
[32]常爱东.行政合同相关问题的法律分析[D].苏州大学,法律,2003,硕士.
[33]李嘉睿.酿酒酵母复杂分类性状的遗传解析[D].复旦大学,遗传学,2010,博士.
[34]张创丰.民生银行小微企业信贷业务发展策略研究[D].广东财经大学,工商管理（专业学位）,2014,硕士.
[35]刘冬,唐魁玉.在婚同妻的婚姻生活经历:一项解释现象学分析[J].哈尔滨工业大学学报(社会科学版),2014,06:32-38.
[36]李晶晶.酒店服务外包程度与组织绩效两者之关联性研究[D].大连海事大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[37]王丛瑶.肿瘤靶向唑来膦酸阳离子脂质体的研究[D].浙江中医药大学,药剂学,2013,硕士.
[38]马钰雯.基于自组织理论的国际航运中心演化机理研究[D].大连海事大学,交通运输规划与管理,2013,硕士.
[39]黄瑜清.论高师音乐学专业声乐教学中艺术歌曲的运用[D].云南师范大学,课程与教学论,2013,硕士.
[40]陈晓姣.细胞传感器的构建及其在细胞表面糖表达分析中的应用[D].湖南师范大学,2014.
[41]张群林.房屋登记地方立法文本研究[D].湖南大学,民商法,2012,硕士.
[42]梁淑芳.我国专业图书馆科普功能实现研究[D].中国地质大学（北京）,公共管理,2014,硕士.
[43]陈靓.热感知自主获能实时系统任务调度机制研究与算法设计[D].华东师范大学,计算机系统结构,2013,硕士.
[44]陈海燕.“陪都时期”对重庆科技思想发展和传播的影响[D].西南大学,科学技术哲学,2014,硕士.
[45]赵琛.混合菌种固态发酵羽毛粉中试条件研究[D].南京农业大学,临床兽医学,2013,硕士.
[46]简有章.虚假陈述民事赔偿的损失认定[D].西南政法大学,民商法（专业学位）,2012,硕士.
[47]王龙.雌激素促进心肌细胞CSE表达和H_2S生成的分子机制[D].第二军医大学,生理学,2013,硕士.
[48]马天龙.车用铝合金型材多点拉弯成形数值模拟研究[D].大连理工大学,车辆工程,2013,硕士.
[49]赵亮.公用工程系统能量综合与优化设计方法研究[D].大连理工大学,热能工程,2004,硕士.
[50]崔海月.CodY蛋白在嗜热链球菌氮代谢调控中的作用研究[D].东北农业大学,食品工程（专业学位）,2013,硕士.