云天化集团内部资本市场对融资约束的影响研究

【摘要】在市场活动中，企业进行融资主要有两种途径：一是通过外部资本市场，即股票和债券市场；二是通过企业内部获取，即内部资本市场。内部资本市场是外部资本市场的有力补充和完善。内部资本市场是企业集团对所拥有的资源进行整合和重新配置的场所，其本质是市场行为内部化。尽管在理论上存在内部资本市场无效论的观点，但是它在减少信息不对称和激励摩擦、降低融资成本等方面具有优势，能够起到缓解企业集团成员企业融资约束的作用。本文在国内外相关研究成果的基础上，着重运用内部资本市场理论，结合我国的市场环境和制度背景，对内部资本市场与企业融资约束的影响进行了较系统的研究。首先，本文对内部资本市场现有的研究文献按不同观点进行了梳理归纳，发现内部资本市场的效率观及与融资约束的关系。然后以云天化集团为案例，从内部资本市场理论和运行方式、功能等方面考察了内部资本运作对集团下上市公司融资行为的影响。研究发现，企业集团的资本化运作在短期内可以增强企业的融资能力，缓解融资约束。但是同时也会导致企业财务杠杆上升，财务风险加大。最后，在案例研究的基础上为我国企业集团完善内部资本市场，提高资金配置效率提出了政策建议。
【作者】张波；
【导师】银莉；
【作者基本信息】湖南大学，会计，2013，硕士
【关键词】企业集团；内部资本市场；融资约束；财务风险；

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