房地产上市公司股权集中度与经营绩效相关性的实证研究

【摘要】证券市场可以解决上市公司的融资需求,缓解资金紧张；实现投资者的多元化投资,分散风险；保障国家的宏观调控,促进经济平稳发展。目前我国整体经济处于转轨时期,逐步向市场经济转变,相比国外发展成熟的证券市场,我国的证券市场起步较晚,仍存在着诸多问题。近年来,探讨股权结构与经营绩效之间的相关性已成为学者研究的热点。由于现代股份制企业所有权与经营权相分离,股权集中程度决定了两权之间的分配情况,从而影响公司的经营绩效。因此,探索股权集中度与企业经营绩效之间的联系,有助于发现我国上市公司在经营管理方面存在的问题,实现上市公司股权结构的优化及经营绩效的提高。随着经济的快速发展,城镇化建设的大力推进,我国进入了住房和汽车为主要消费品的时代,房地产行业对整体国民经济的增长起到了巨大的推动作用。但是,由于房地产行业股权结构,与其他行业相比存在差异,研究其经营绩效与股权集中度之间的关系,对整个房地产行业乃至整体国民经济都有重要意义。因此,本文立足房地产行业、选取了股权集中度作为自变量,研究其与上市公司经营绩效之间的相关性。本文运用规范分析与实证分析结合的研究方法：首先,整理国内外关于股权集中度与经营绩效相关性的理论和文献,并归纳总结；其次,总结我国房地产行业的特点、描述上市房地产上市公司的股权集中度与经营现状；最后,建立多元线性回归模型,以沪深A股房地产上市公司2009-2012年的年报数据为样本,实证检验股权集中度对绩效的影响,并提出政策建议。第一章：绪论。介绍本文的研究背景及研究意义,对国内外关于股权集中度与绩效相关性研究的文献进行整理,在此基础上提出本文的研究框架和研究方法,列举可能的创新点与不足。第二章：理论基础。对股权集中度、经营绩效的概念进行解释,对相关理论进行阐述。第三章：现状分析。回顾我国房地产行业创建以来经历的各个发展阶段,总结行业特点,分析行业发展现状,进而揭示我国的房地产上市公司股权集中程度和经营绩效的现状。第四章：实证分析。首先,定义变量和建立模型,并收集样本。其次,对样本的数据进行描述性统计,了解数据的基本情况；再次,对各变量进行相关性分析；最后,根据多元线性回归模型,得出股权集中度对经营绩效的影响程度,总结实证结果。第五章：研究结论及政策建议。根据理论和数据分析的结果,得出本文的研究结论,进而提出改善房地产上市公司股权结构、提高上市公司经营绩效的政策建议。本文的研究结果显示第一大股东持股比例以及少数大股东(第二至第五大股东)的持股比例之和都与经营绩效正相关,我们应该在总体上保持相对集中的股权结构；大股东间的股权制衡对经营绩效有正向影响,表明大股东间相互监督,能保护广大中小股东的利益,提高公司的经营绩效；民营控股类型对经营绩效有反作用,由于民营上市公司大多股权高度分散,融资存在困难,因而其绩效差于国有企业的绩效；资产负债率对经营绩效有显著负影响,结合数据可发现由于我国整体房地产上市公司的资产负债率高,导致公司的偿债压力加大,影响公司的绩效；公司规模大小与经营绩效正相关,较大规模的公司更容易获得规模经济；本文的结论中未能反映公司成长能力与经营绩效之间的关系。以上表明,我国的房地产上市公司适合股权相对集中的股权结构,民营上市公司在股权集中度和公司治理方面还需进一步改善。
【作者】张诚；
【导师】黄平；
【作者基本信息】安徽大学，财务管理，2014，硕士
【关键词】股权集中度；公司治理；经营绩效；

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