上市公司股利政策受公司生命周期彩响吗？

【摘要】随着公司生命周期理论的兴起，西方学者把公司生命周期理论引入到上市公司股利政策中来。认为公司在不同的生命周期阶段会采取不同的股利政策。本文对这一选题进行研究，试图在公司生命周期的理论基础上，揭示我国上市公司现金股利政策的特征。在对文献的梳理总结后，重点区分了产品生命周期和公司生命周期两个概念，并对公司生命周期的代理变量进行了归纳。本文选用Victoria（2011）提出的公司生命周期代理变量-现金流量特征组合作为解释变量，也是本文的创新之处。与总资产留存收益率等以往代理变量不同，现金流量特征组合这一解释变量不是单一财务指标或几个财务指标的组合，而是从公司经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和融资活动现金净流量这三个现金净流量的正负特征来说明公司活动，进而划分公司生命周期阶段。在实证研究中，选择盈利能力、股权结构、成长能力、偿债能力和股权结构等财务指标作为控制变量，对沪深两市A股上市公司的现金股利政策与公司生命周期之间的相关关系进行多元线性回归。由于公司生命周期是虚拟变量，并有五个变量值，所以，本文以初创期为基底，设置D1、D2、D3和D4四个0-1变量。检验结果显示:沪深两市A股上市公司中，成熟期上市公司的每股现金股利明显高于成长期上市公司；动荡期上市公司的每股现金股利与公司生命周期呈显著负相关。依据研究结论本文提出相关建议，建议上市公司在制定股利政策时应从公司长远发展战略作出适合自身发展状况的股利决策，尤其是初创期上市公司。成长期和成熟期上市公司在此阶段制定股利政策时应保证股利政策的稳定性和可持续性。其次，建议中国证监会在制定鼓励上市分红政策时应划分几个阶段，弥补半强制分红“一刀切”的不足。
【作者】刘侃侃；
【导师】易颜新；
【作者基本信息】杭州电子科技大学，会计学，2014，硕士
【关键词】公司生命周期；股利政策；影响因素；

【参考文献】
[1]陈威宇.基于信度、效度的中国县级政府绩效评价指标体系研究[D].兰州大学,行政管理,2013,硕士.
[2]潘好帅.Ni-N，Fe-Ni-N化合物的磁性及微波吸收性能研究[D].河南大学,2013.
[3]高君.农村金融服务现状及路径选择研究[D].山东大学,工业工程（专业学位）,2012,硕士.
[4]陈小红,侯春海,钱积新.逆系统方法的径向基函数网络实现[J].控制与决策,1998,02:51-55.
[5]荣梅.统一战线与社会主义政治文明建设的关系研究[D].大连理工大学,马克思主义理论与思想政治教育,2004,硕士.
[6]郭栋.石墨炔在染料敏化太阳能电池中的应用[D].青岛科技大学,2014.
[7]于洋.科学发展观视域下济南文化产业研究[D].中共山东省委党校,科学社会主义与国际共产主义运动,2013,硕士.
[8]张玉晔.中国现代税收文化的塑造[D].东北财经大学,财政学,2003,硕士.
[9]王镝.模糊控制在宝钢新型液压伺服机构中的应用[D].东北大学,模式识别与智能系统,2010,硕士.
[10]郭慧芳.办公自动化系统中工作流流程监控的研究与实现[D].河北工业大学,计算机应用技术,2004,硕士.
[11]王兵.密度聚类算法的研究与应用[D].西安电子科技大学,计算机应用技术,2012,硕士.
[12]程文.智能家电控制系统的设计与实现[D].杭州电子科技大学,电路与系统,2014,硕士.
[13]陈晨.鸡白痢鸡伤寒沙门氏菌微型酶免疫传感器研究[D].浙江工商大学,食品科学与工程,2013,硕士.
[14]曾文豹.中国文化创意产业发展模式探究[D].吉林财经大学,马克思主义基本原理,2014,硕士.
[15]吴占伟.CR房地产公司发展战略研究[D].内蒙古大学,工商管理,2013,硕士.
[16]王晓宇.枸杞子“走油变色”化学物质基础及饮片贮藏养护研究[D].成都中医药大学,药物化学,2012,硕士.
[17]朱翔宇.X银行济南分行公司客户经理薪酬激励体系设计[D].山东大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[18]贾一何.乌苏里拟鲿雌雄鱼生长和性腺发育以及芳香化酶抑制剂对其早期生长和性腺的影响[D].苏州大学,水生生物学,2012,硕士.
[19]庄成三,王培强,肖姹莉,彭勇,王兵.储层模式识别技术[J].石油地球物理勘探,1994,05:630-636+668.
[20]刘金玺.斜交连续小箱梁桥静力特性分析[D].长安大学,桥梁与隧道工程,2013,硕士.
[21]许晓婷.超现实主义对海报设计的影响[D].华中师范大学,设计学,2013,硕士.
[22]李红卫.火电厂循环冷却水处理系统的设计与实现[D].西安电子科技大学,软件工程,2011,硕士.
[23]李方文,马淞江,吴建锋,徐晓虹.强化管理与污染治理,确保饮用水安全[J].中国安全科学学报.2007(09)
[24]张魏曼童.浅析傅庚生《中国文学批评通论》[D].西北大学,文艺学,2014,硕士.
[25]陈显兰.核壳纳米金属与TiO_2纳米管复合材料的制备及其非酶型电化学传感器[D].福州大学,2011.
[26]魏涛,张俊杰,何培新,王丽娟.提高轻工院校微生物学实验教学质量的探索[J].轻工科技,2014,10:159-160.
[27]李丽建.支架理论在高中英语阅读教学中的应用研究[D].河北师范大学,学科教学,2013,硕士.
[28]熊璐.miR-219调控NMDAR信号通路在微波辐射致突触可塑性损伤中的作用研究[D].中国人民解放军军事医学科学院,病理学与病理生理学,2014,博士.
[29]李庆喜.B公司海外物流Supply-hub运作模式研究[D].北京交通大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[30]孙银凤1,徐岩2,黄卫宁1,*,钟京1,张思佳1,王益姝1,OMEDIJacob-ojobi1,李宁3,ARNAUTFilip4.不同发酵基质的酸面团对酵母面团体系面包烘焙及老化特性的影响[J].食品科学.
[31]喻琴瑶.老年人犯罪刑事立法完善研究[D].贵州民族大学,法学,2014,硕士.
[32]赵军.泵站箱涵式进水流道内部流动三维数值模拟研究[D].扬州大学,水利水电工程,2012,硕士.
[33]刘宁.太白银莲花皂苷-A对人胶质瘤U87细胞作用及机制的研究[D].第四军医大学,外科学,2013,硕士.
[34]顾春梅.高铁频谱地图中电磁环境模块与干扰检测模块设计研究[D].西南交通大学,通信与信息系统,2013,硕士.
[35]李雨锡.我国污染场地再利用污染防治法律问题研究[D].兰州大学,环境资源与保护法学,2013,硕士.
[36]黎明镜.深井巷道树脂锚固体热力耦合特性研究[D].安徽理工大学,采矿工程,2013,博士.
[37]封良良.云计算环境下基于改进粒子群的任务调度算法[D].新疆大学,通信与信息系统,2013,硕士.
[38]王垚.老年人健身产品交互设计研究[D].浙江理工大学,设计艺术学,2013,硕士.
[39]张阳.基于资源栅格分配的异构无线网络节能接入选择算法研究[D].吉林大学,通信与信息系统,2013,硕士.
[40]云美厚.地震分辨力与信噪比无关[J].石油地球物理勘探,2009,03:379-383+386+256.
[41]伊光辉.斑点叉尾鮰血清免疫球蛋白的提取纯化及部分特性分析[D].华中农业大学,水产养殖,2001,硕士.
[42]刘鹏飞.远程学习社区功能优化策略研究[D].西北师范大学,教育技术学,2013,硕士.
[43]董雪.钢筋混凝土超高层建筑结构抗震设计研究[D].天津大学,建筑与土木工程,2004,硕士.
[44]贺惠蓉.氧化锌的制备及性能研究[D].陕西科技大学,化学,2013,硕士.
[45]苏君.10KW碟式太阳能热发电控制系统的研究[D].内蒙古科技大学,控制工程,2014,硕士.
[46]牛晓颖.强直性脊柱炎患者外周血中B细胞的活化与凋亡[D].吉林大学,临床医学,2013,硕士.
[47]梁新宇.北服特色资源库管理系统设计与实现[D].北京服装学院,服装计算机应用,2012,硕士.
[48]庞超.布拉氏酵母菌对肝硬化大鼠肠黏膜屏障保护作用的实验研究[D].河北医科大学,内科学,2014,硕士.
[49]乌日古木拉.论联合国在牧区实行的项目及其影响[D].内蒙古大学,民族学,2014,硕士.
[50]郭恒溪.高新技术类上市公司财务预警体系研究[D].山西财经大学,会计学,2013,硕士.