锦标赛理论在股权激励行权设计中的应用研究

【摘要】随着中国经济快速发展,作为经济发展主体的企业的公司治理问题成为掣肘企业健康发展的重要因素,其中之一的重点就是缓解股东和经营者之间由于委托代理产生的道德风险和逆向选择问题。20世纪90年代初,中国企业开始运用诞生于美国的股权激励制度来促使股东和经营者的利益趋于一致,从而减少道德风险和逆向选择。在股权分置改革顺利开展后,资本市场环境、上市公司治理、市场有效性等都取得了质的飞跃提升。值得一提的是公司法和证券法的修改,在股权激励实践道路上打开了法律的“绿灯”。从2005年7月1日到2013年12月31日,A股市场有546家公司发布过640份股权激励方案,相当于现有上市公司约22%。但是统计分析这些激励方案中发现主要存在以下三个问题：一、指标设计单一,缺乏市场行业比较指标；二、全部采用单一达标制,设计形式呆板；三、行权价格和行权数量多是固定,缺乏激励弹性。本文尝试研究锦标赛理论在股权激励行权设计中的应用,从而一定程度克服上述缺点问题。锦标赛理论认为提高报酬和增大薪酬差距有利于提升代理人的努力水平,而且锦标赛理论基于相对业绩排名,可以排除代理人共同面对的不确定影响以提高监管效率。基于此,本文结合锦标赛理论给出了示例设计方案,在股权激励行权设计中安排不同的高低档次业绩排名和对应的高低激励报酬,不同名次之间的合理激励报酬差距,将激励被激励对象提高努力水平向更高档次的激励报酬进取,此外强调运用市场行业指标排名来消除共同的市场杂音。本文最后从锦标赛理论应用视角分析万科首期限制性股票激励计划的优缺点和改进思路,从而基于企业实践来探讨锦标赛理论在股权激励行权设计应用。
【作者】周彬；
【导师】薛祖云；
【作者基本信息】厦门大学，会计学，2014，硕士
【副题名】基于万科首期股权激励计划案例
【关键词】股权激励；锦标赛理论；行权设计；

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