电力行业上市公司自由现金流量与公司绩效关系的实证分析

【摘要】作为一个财务指标,自由现金流量的应用已有近30年的历史。其财务功能也已被越来越多的学者所认同。站在公司的角度,自由现金流量是在不对公司的可持续发展造成影响的条件下,由经营现金流量扣除公司为持续生产所必须的资本性支出后的那部分现金流量,它是能够分配给股东和债权人的最大金额。自由现金流量在综合考虑了公司的经营、投资及股利分配等经营决策问题的基础之上,有效地避免了传统指标如利润指标、经营活动现金流量指标在对上市公司绩效进行评价时的不足,是一个内涵深厚、实用性很强的评价指标。电力行业作为发展国民经济最重要的能源行业,其经营状况关系到国计民生。“十二五”规划指出,要继续优化电力行业的结构,不断促进电力行业的可持续发展,积极建设经济、和谐的现代化电力行业体系。经研究发现,与其他行业相比,电力行业存在着充足的自由现金流量,且对这部分现金流量的利用有较大的随意性。因此,要优化电力行业的绩效水平,必须及时关注其自由现金流量的状况。鉴于此,本文通过规范分析结合实证研究的有效方法,在对电力行业上市公司的自由现金流量和其绩效之间的关系进行整理和分析的基础上,以2008年-2012年的年报数据为依据,对该行业公司的自由现金流量与其绩效间的相关关系做了回归检验。通过实证检验发现,电力行业上市公司自由现金流量和其绩效间的关系大致呈一条抛物线状,即绩效水平会伴随着公司自由现金流量的增加而上升,但当绩效水平上升到一定程度时,随公司自由现金流量的继续增加,其又会呈下降趋势。因此,本文得出相对于公司自由现金流量不足和过度情况而言,适当水平的自由现金流量对公司绩效最有利的结论。在对电力行业上市公司的自由现金流量与其绩效间关系进行研究后,本文认为在公司财务管理中要增强现金流量意识。密切的关注自由现金流量的变动是否稳定,流入流出比是否正常,以提高公司的偿债能力。同时要利用法律法规来规范经营者的行为,以保证股东的权益,并使公司得以持续发展,最终实现股东财富或公司价值最大化的经营目标。
【作者】韩笑；
【导师】吴少平；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】自由现金流量；公司绩效；电力行业；

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