中国农产品期货市场的定价效率研究

【摘要】期货市场是现货市场发展到一定阶段的必然产物。期货市场的价格发现功能、套期保值功能的发挥有利于指导现货市场的价格、稳定市场的供求、保证生产者的利益。中国是一个农业大国，也是一个人口大国，粮食安全对于我国经济、社会发展至关重要。在期货市场中，市场功能的发挥依赖于期货市场的定价效率，所以，对中国农产品期货市场定价效率的研究有重要的现实意义。本文运用相关性分析、协整检验、格兰杰因果检验以及脉冲响应函数对中国农产品期货市场的豆油、豆粕、玉米进行了定价效率的检验。根据相关性分析，豆油、豆粕的期货价格与现货价格具有较强的相关性，相比之下，玉米的期货、现货价格相关性稍弱一点。经过协整检验得出，豆油、豆粕的期货价格和现货价格都具有长期的稳定关系，而玉米的期货、现货价格并不协整。进一步的格兰杰因果检验结果显示，豆油、豆粕的期货价格和现货价格互为因果，说明期货市场能够有效的引导现货市场，同时现货市场价格也对期货市场价格有影响，但是，玉米的期货价格不是现货价格的格兰杰原因，因而玉米期货价格并不能引导现货价格。之后的脉冲响应函数对之前的结论提供了进一步的证据。通过实证分析说明，我国大部分农产品期货品种具有定价效率，农产品期货市场能够正确的引导现货市场，但是，部分农产品期货品种发展不成熟，不具有定价效率。进而，本文对影响期货市场定价效率的因素进行分析。本文从现货市场和期货市场两方面对定价效率的影响因素进行分析。在现货市场中，部分农产品有最低保护价以及现货市场的信息化程度偏低，这些因素都能影响由供求决定的现货市场价格的形成，另一方面，物流的发展状况通过影响现货市场的交易成本、市场活跃程度，进而影响现货价格和期货价格的相关关系。在期货市场中，交易主体中投机者比例偏高、期货公司规模、业务范围较小、上市品种较少、结构不完善都能够对定价效率产生负作用，而期货市场的风险管理制度、交割制度和结算制度都通过制约期货市场的交易成本，进而影响流动性，限制期货市场的定价效率，而完善的法律法规制度可以对期货市场的高效运营提供保障。
【作者】任奕嘉；
【导师】徐雪；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，国民经济学，2014，硕士
【关键词】农产品期货市场；定价效率；影响因素；

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