基于动态Copula-ARMA-GJR模型的汇率间相依性研究

基于动态Copula-ARMA-GJR模型的汇率间相依性研究

作者:师大云端图书馆 时间:2020-10-31 分类:参考文献 喜欢:2529
师大云端图书馆

【摘要】研究金融市场间的相依特征对于资产定价、投资组合及风险管理都具有重要意义。过去对金融市场相依性的考察较多集中在证券市场,而对外汇市场涉及较少。2005年汇率制度改革启动后,人民币开始走上开放化进程,汇率波动的不确定性增大,导致风险加剧。同时,近年来国际金融危机频繁爆发,各国汇率出现大幅波动,外汇风险进一步凸显。另外,一些国家为缓解危机后本国经济恢复与增长的压力,不断要求人民币升值。在此形势下,加强外汇风险管理势在必行,考虑到不同汇率序列间相依性的准确刻画在风险管理中的关键作用,因此对其进行深入考察显得十分重要。人民币汇率受到央行在市场上的操作,这些噪音的存在使得市场不是真正的自由出清,所以在人民币汇率研究过程中计量方法的选取极富艺术性,单一一种动态Copula模型很难准确刻画人民币汇率间的相依特征。因此,本文根据金融资产表现出来的尖峰厚尾及非对称效应等特性,构建多种动态Copula-ARMA-GJR模型对人民币兑美元、欧元、日元和英镑的4种汇率间的相依结构进行考察。研究发现:人民币兑美元与兑欧元、兑日元、兑英镑汇率间存在显著的负相依性,其中人民币兑美元与兑欧元汇率间的负相依性最为突出;人民币兑欧元与兑英镑汇率间呈现正相依性;人民币兑日元与兑欧元、兑英镑汇率间的相依性则时正时负。在极端事件下,各汇率间相依性较正常时期发生很大变化,但不是像证券市场那样呈现增强的正相依性。另外,尾部相依性显示,人民币兑美元与兑欧元、兑日元、兑英镑汇率的上、下尾部相依性基本为零,说明它们基本不存在同时大涨或大跌的可能性;人民币兑欧元与兑日元、兑英镑汇率有着波动较大的上、下尾部相依性,说明两者存在汇率风险传染关系。
【作者】张鹏;
【导师】谢赤;
【作者基本信息】湖南大学,管理科学与工程,2014,硕士
【关键词】人民币汇率;相依性;Copula-ARMA-GJR模型;风险传染;

【参考文献】
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