基于动态Copula-ARMA-GJR模型的汇率间相依性研究

【摘要】研究金融市场间的相依特征对于资产定价、投资组合及风险管理都具有重要意义。过去对金融市场相依性的考察较多集中在证券市场，而对外汇市场涉及较少。2005年汇率制度改革启动后，人民币开始走上开放化进程，汇率波动的不确定性增大，导致风险加剧。同时，近年来国际金融危机频繁爆发，各国汇率出现大幅波动，外汇风险进一步凸显。另外，一些国家为缓解危机后本国经济恢复与增长的压力，不断要求人民币升值。在此形势下，加强外汇风险管理势在必行，考虑到不同汇率序列间相依性的准确刻画在风险管理中的关键作用，因此对其进行深入考察显得十分重要。人民币汇率受到央行在市场上的操作，这些噪音的存在使得市场不是真正的自由出清，所以在人民币汇率研究过程中计量方法的选取极富艺术性，单一一种动态Copula模型很难准确刻画人民币汇率间的相依特征。因此，本文根据金融资产表现出来的尖峰厚尾及非对称效应等特性，构建多种动态Copula-ARMA-GJR模型对人民币兑美元、欧元、日元和英镑的4种汇率间的相依结构进行考察。研究发现：人民币兑美元与兑欧元、兑日元、兑英镑汇率间存在显著的负相依性，其中人民币兑美元与兑欧元汇率间的负相依性最为突出；人民币兑欧元与兑英镑汇率间呈现正相依性；人民币兑日元与兑欧元、兑英镑汇率间的相依性则时正时负。在极端事件下，各汇率间相依性较正常时期发生很大变化，但不是像证券市场那样呈现增强的正相依性。另外，尾部相依性显示，人民币兑美元与兑欧元、兑日元、兑英镑汇率的上、下尾部相依性基本为零，说明它们基本不存在同时大涨或大跌的可能性；人民币兑欧元与兑日元、兑英镑汇率有着波动较大的上、下尾部相依性，说明两者存在汇率风险传染关系。
【作者】张鹏；
【导师】谢赤；
【作者基本信息】湖南大学，管理科学与工程，2014，硕士
【关键词】人民币汇率；相依性；Copula-ARMA-GJR模型；风险传染；

【参考文献】
[1]马彦.PIP法C_f/SiC复合材料组成、结构及性能高温演变研究[D].国防科学技术大学,2011.
[2]黄健.非成像光学系统设计方法及其在LED道路照明工程中的应用[D].浙江大学,2008.
[3]刘丽丽.冷却水域泥沙与电厂取排水工程相互影响的研究[D].华北电力大学,动力工程（专业学位）,2012,硕士.
[4]吴辉.低碳经济背景下的新能源技术经济范式研究[J].四川理工学院学报(社会科学版),2011,03:101-105.
[5]吴景勤.市场竞风流——记核工业芜湖勘测公司[J].中国测绘.1996(02)
[6]邱文超.《伤寒杂病论》与《温病条辨》的比较研究[D].云南中医学院,中医临床基础,2012,硕士.
[7]王妍玲.现代汉语状中偏正式双音复合形容词研究[D].山东大学,汉语言文字学,2013,硕士.
[8]周芳芳,樊晓平,叶榛.均值漂移算法的研究与应用[J].控制与决策,2007,08:841-847.
[9]衡萍,李明星,董沛武,陈健.Web日志挖掘中的用户浏览序列模式识别[J].管理科学,2003,06:57-61.
[10]卢成松.瓦楞纸箱与托盘装载模式的优化研究[D].大连海事大学,交通运输工程,2012,硕士.
[11]张晓东,严洪森.一类Job-shop车间生产计划和调度的集成优化[J].控制与决策,2003,05:581-584.
[12]李丽.基层公务员受训准备度对培训效果影响机制研究[D].大连理工大学,行政管理,2013,硕士.
[13]刘志敏.施工企业现金流量系统的设计与实现[D].吉林大学,软件工程,2014,硕士.
[14]易斌,阮氏发.越南语单音节词声调特征的实验统计分析[J].民族语文,2014,03:45-53.
[15]沈振伟.无线传感器网络生存时间优化研究[D].浙江工业大学,2009.
[16]舒方国.基于多Agent的等高线与河流协同综合方法研究[D].南京师范大学,地图学与地理信息系统,2012,硕士.
[17]王欢,唐浩东,卢保同,刘化章.炭载体对钴基催化剂制混合醇的影响[J].天然气化工(C1化学与化工),2014,05:7-11.
[18]彭慧彤.盈余公告前的融券交易的研究[D].厦门大学,财务学,2014,硕士.
[19]白瑞.陕北地区中小学校建筑空间环境实态调查及节能策略研究[D].西安建筑科技大学,建筑学（专业学位）,2013,硕士.
[20]朱平.农产品绿色供应链的运作模式研究[D].浙江工业大学,2012.
[21]严嘉,邬海峰,左洁,颜雪松.数据挖掘技术及工具研究[J].现代计算机(专业版),2003,06:6-9.
[22]方跃.体验式小组工作方法在改善初中生亲子关系中的应用[D].苏州大学,社会工作（专业学位）,2014,硕士.
[23]迟恒智.济南市城中村改造中的问题与对策研究[D].广西师范大学,公共管理（专业学位）,2013,硕士.
[24]谢玉敏.精冲模CAD及三维动态演示系统的研究[D].合肥工业大学,材料加工工程,2004,硕士.
[25]周腾.基于蚁群聚类算法的客户细分研究与应用[D].中南民族大学,计算机应用技术,2013,硕士.
[26]赵萍.基于机器视觉的砂轮廓形测量系统研究[D].沈阳工业大学,机械设计及理论,2013,博士.
[27]王耀兰.社会主义社会矛盾与和谐社会构建研究[D].西安科技大学,马克思主义理论,2014,硕士.
[28]徐玲.个人网上银行服务质量评价指标体系研究[D].东北大学,企业管理,2010,硕士.
[29]王皓.Web服务交互网络的演化模型研究[D].东北大学,计算机软件与理论,2010,硕士.
[30]张平远.饲料中添加维C可提高鱼免疫力[J].湖南饲料.2005(01)
[31]鲁金明.大孔载体上制备NaA分子筛膜的研究[D].大连理工大学,化工工艺,2004,硕士.
[32]李婷.张掖医专校园网信息安全防御体系建设研究[D].兰州大学,计算机技术（专业学位）,2013,硕士.
[33]王道德.FTY720诱导大鼠脊髓星形胶质细胞凋亡的机制研究[D].南京医科大学,骨科学,2013,硕士.
[34]李学平.油气输送管环焊缝的超声波检测技术研究[D].西安石油大学,油气储运工程,2012,硕士.
[35]陶静静.蜡梅八氢番茄红素脱氢酶基因CpPds的克隆与表达分析[D].西南大学,细胞生物学,2013,硕士.
[36]华志刚.富水软弱地层盾构掘进引起长期沉降研究[D].北京交通大学,2014.
[37]徐飞.二战期间美国政府对“飞虎队”态度的演变[D].安徽大学,世界史,2014,硕士.
[38]缪娟.MiR-146a G﹥C基因多态与宫颈高危HPV持续感染易感性的关系[D].南京医科大学,妇产科学,2013,硕士.
[39]阮晨.城市总规环境影响评价案例研究[D].清华大学,建筑与土木工程（专业学位）,2012,硕士.
[40]刘兴宇.酶和药物在聚电解质微胶囊中的自发沉积与可控释放[D].浙江大学,材料学,2003,硕士.
[41]费文鹏,宋国华,于雷.车辆跟驰模型的VSP和加速度分布对比分析[J].系统仿真学报,2014,11:2757-2764.
[42]汪晓华,李文昊,何磊,杨韬.平面圆筛机筛分参数对筛分效率的影响[J].轻工机械,2013,03:8-12.
[43]裴凯凯.超低压降导流型喷嘴混合器和大型SMV型静态混合器的流场研究与模拟—在乙苯脱氢工业中的应用[D].华东理工大学,化学工艺,2014,硕士.
[44]王厚荣.基于校园文化加强思想政治教育的机制研究[D].东北石油大学,思想政治教育,2013,硕士.
[45]刘雯.基于六西格玛原理的L企业生产流程重组研究[D].山东大学,工业工程（专业学位）,2012,硕士.
[46]刘倩.基于GS方法的图像分割估计数的多信息动态研究[D].南京理工大学,概率论与数理统计,2013,硕士.
[47]张欣.归国留学生文化再适应状况调查[D].山西财经大学,外国语言学及应用语言学,2013,硕士.
[48]王超.迭代学习控制算法的设计与应用研究[D].燕山大学,控制理论与控制工程,2014,硕士.
[49]李锋.中国西门塔尔牛候选基因多态性与其屠宰性状相关性研究[D].河南农业大学,动物遗传育种与繁殖,2012,硕士.
[50]徐似锦.公司治理与股票市场信息不对称、流动性的关系研究[D].复旦大学,金融学,2012,硕士.