上市企业再融资方式与经营绩效的研究

【摘要】再融资是上市企业资金的重要来源,是市场经济实现资源优化配置功能的重要方式。但目前我国上市企业在再融资方式的选择上存在着很多的垢病,成为制约企业发展的主要原因。为了探寻我国上市企业再融资与企业经营绩效的关系,本文对西方经典融资理论进行了回顾,并展示了国内再融资偏好的研究现状以及融资选择与企业绩效的关系研究现状；主要分析了股权再融资、债券再融资及可转换债券等各种再融资方式的特征,研究了我国再融资政策的现状及问题。在研究上市企业再融资方式的选择与企业绩效的相关性时,本文从横向和纵向两个角度进行了分析。一方面对进行再融资的样本在融资之后所产生的绩效进行分析,另一方面对采取不同再融资方式后出现的不同绩效进行比较。对于企业再融资方式(增发、配股、可转债)对上市企业业绩的影响这一问题,本文选取在2008年至2012年进行再融资(增发、配股、可转债)的制造业108个上市公司作为本文的研究样本,使用偿债能力(资产负债率)、盈利能力(净资产收益率)、营运能力(总资产周转率)、发展能力(总资产增长率)、股东获利能力(每股收益)来作为企业绩效(采用沃尔比重法计算)的衡量指标,建立回归模型,利用EXCEL、MATLAB等相关的数据处理工具来处理本文所得到的数据,并运用SPSS软件对融资前后的财务指标进行实证分析,得出再融资对企业绩效的影响并没有起到促进的作用,反而使企业的某些利润指标和综合绩效有所下降,企业若是盲目的实施再融资,很可能会适得其反,使得业绩下滑的结论。本文通过对三种再融资方式的比较发现：可转债融资方式对企业某些利润指标以及综合绩效指标(performance)的影响都是反向的；在配股方式中,其对企业某些利润指标的影响与可转债对各利润指标的影响情况是一致的,但是配股对企业综合绩效指标(performance)的影响是正向的；在增发再融资方式中,企业某些利润指标受增发影响的情况与受可转债影响的情况一致,但对企业综合绩效(performance)没有正面的影响,即在增发前综合绩效下降的在增发后仍然下降了。本文通过对三种再融资方式的比较发现可转债使得企业综合业绩下降了,配股对企业综合业绩有促进作用,增发对处于综合业绩下降的企业并没有提升作用。整体上来说,再融资后上市公司的经营绩效水平较融资前出现下滑的现象,说明我国上市公司存在股权再融资后绩效表现不佳的现象。
【作者】龙雨孜；
【导师】朱玉林；
【作者基本信息】中南林业科技大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】再融资；经营绩效；实证；

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