中国外汇储备结构多目标管理的实证研究

【摘要】国际储备是一国货币当局持有的为平衡国际收支及维持本国货币的稳定并用于紧急国际支付的为各国普遍接受的一切资产。国际储备具有支付外债、干预汇率、维持国际收支平衡、维护一国货币信用、吸引外资进入等功能。外汇储备作为国际储备的主要形式，对于一国经济的稳定发展具有重要的作用，尤其是在经济全球化日渐加深的今天，经济危机爆发对一国的影响速度加快、深度加强，因此，外汇储备的变化和发展始终是国内外学者研究的热点问题。近年来，我国外汇储备规模持续高速增长，2013年国家外汇储备相比2012年末增长5097亿美元，达到3.82万亿美元。国家外汇储备余额及年度增幅均创历史新高。我国外汇储备不断创出历史新高，引发了有关巨额外汇储备的讨论。2008年以来美国为应对金融危机，其公共债务负担越来越重，美元长期面临着较大的贬值压力，这可能会大大降低我国的实际购买力；欧洲主权债务危机的深层次经济影响尽管还在发酵，但一些欧元资产的价格正在趋近历史低位，有些优质资产的价值已经被低估；新兴市场的吸引力正在增强；中国的国际地位进一步提高，在上述新的国际金融生态环境下，中国持有的大量美元资产不仅在长期面临着较大的缩水风险，而且机会成本正在增加。因此，探寻优化中国外汇储备结构管理的新方法及富有前瞻性的调整战略有着重要的现实意义。本文通过建立一个多目标的随机规划模型，根据投资者不同的投资偏好和不同经济状态，对我国外汇储备在国际资产中的配置问题进行了研究。本文采用随机稀疏树模拟价格波动的不确定性，将管理当局对外汇储备管理的收益性、流动性和安全性三原则纳入统一的目标函数中并分别赋予不同的权重，最终计算得到在不同权重及不同经济状态下，外汇储备各资产的最优配置比例，同时，在不同经济状态来临时，如何动态地调整外汇储备的结构。最后模型测算结果，给出了优化我国外汇储备结构的政策建议。
【作者】孙晓芹；
【导师】宿玉海；
【作者基本信息】山东财经大学，金融学，2014，硕士
【关键词】外汇储备的多目标管理；资产配置；随机稀疏树；随机规划模型；权重；

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