上市公司内部控制信息披露对融资成本的影响研究

【摘要】21世纪初,一系列国际性上市公司财务舞弊丑闻的相继曝光以及知名公司的破产,大大冲击了投资者对资本市场的热情和信心,引发了市场参与者与监管部门对内部控制制度有效性的深思。继美国颁布《萨班斯法案》后,我国先后出台了很多法规和制度以规范上市公司披露内部控制信息的行为,逐渐形成了由《企业内部控制基本规范》及相关配套指引组成的内部控制规范体系。因此,如何进一步规范和完善我国上市公司的内部控制信息披露制度,提高其内部控制信息披露质量,成为目前我们亟待解决的重要课题。本文基于投资者视角,以2009-2012年沪市制造业A股上市公司为样本,实证研究了我国上市公司内部控制信息披露与股权融资成本和债务融资成本之间的关系,旨在揭露我国上市公司内部控制信息披露的现状,揭示影响上市公司股权融资成本和债务融资成本的主要因素,以引导上市公司增强其自身的内部控制信息披露质量,找出降低公司融资成本的有效途径,从而实现提高公司融资效率和资本市场运作效率的目标。本文首先基于投资者需求,建立了内部控制信息披露质量评价体系,对上市公司披露的内部控制信息质量做出全面评价。另外,本文采用Easton模型计算股权融资成本,通过债务融资费用／平均总负债的值来计算债务融资成本。将公司规模、流动比率、资产周转率、净资产收益率、p系数、账面市值比、主营业务收入增长率以及债务结构等因素加入到模型中作为控制变量,分别从两个方面来进行假设检验：一方面,采用回归模型分别对内部控制信息披露质量对股权融资成本和债务融资成本的影响进行实证分析；另一方面,建立一个选择模型,引入一个虚拟变量与内部控制信息披露质量的交互变量来检验内部控制信息披露对股权融资成本和债务融资成本的差异性影响。研究发现,内部控制信息披露质量与股权融资成本显著负相关,表明内部控制信息披露质量的提高有利于股权融资成本的降低；内部控制信息披露质量与债务融资成本显著负相关,表明债权人在贷款定价的决策中考虑了上市公司披露的内部控制信息。上市公司内部控制信息披露质量越高,其股权融资成本和债务融资成本均越低；内部控制信息披露质量对于股权融资成本的影响要大于债务融资成本的影响,这也就意味着相对于债权人而言,股东对内部控制信息披露质量的依赖程度和关注程度更大,因此重点保护和发挥股东的积极性,才能更好地降低上市公司的融资成本,从而提高其融资效率。另外,本文研究发现上市公司资产规模、增长率、市场风险以及前五大股东持股比例这四个传统意义上的财务与非财务变量对股权融资成本影响显著,财务风险、增长率和债务结构对债务融资成本影响显著。最后提出建议：监管部门应该完善内部控制信息披露制度,加强对内部控制信息披露的监督；上市公司应该强化内部控制信息披露意识,提高自身的内部控制信息披露质量；另外要重点保护股东权益、激发股东的积极性。
【作者】龙姣；
【导师】毕茜；
【作者基本信息】西南大学，会计学，2014，硕士
【关键词】内部控制信息披露；股权融资成本；债务融资成本；

【参考文献】
[1]孔丹丹.稻瘟病菌致病缺陷突变体KD-560的获得及标记基因MoCYP537A3功能的初步研究[D].浙江大学,植物病理学,2012,硕士.
[2]肖扬.汉英语对中国学生学习俄语空间意义前置词的干扰[D].沈阳师范大学,外国语言学及应用语言学,2014,硕士.
[3]吴凤英,李君,陈高斌.焊管MES报表子系统的实现[J].冶金自动化,2014,03:89-91.
[4]李悦.系统动力学在社会经济与用电趋势的关联分析研究[D].北京交通大学,2014.
[5]麻海棠.苍南县计划生育的困境与对策探讨[D].华东理工大学,公共管理（专业学位）,2014,硕士.
[6]刘宇.新时期农村基层干部素质培养的研究[D].吉林农业大学,思想政治教育,2014,硕士.
[7]邢向阳.城市旅游业竞争力评价研究[D].西北大学,旅游管理,2014,博士.
[8]薛士敏,贺家李,郭征,沈勇环.输电线微机自适应分相方向纵差保护[J].电力系统自动化,2005,05:45-49.
[9]杜玉晓.生物学科育人论[D].山东师范大学,课程与教学论,2013,硕士.
[10]肖攸安,李腊元.数据挖掘与知识发现的理论方法及技术分析[J].交通与计算机,2002,01:57-61.
[11]殷晨波,周庆敏,徐海涵,杨敏.拟人机器人抗干扰行走稳定性分析[J].控制与决策,2006,06:619-624.
[12]施继承,聂勋碧.基于神经网络的油气预测系统[J].石油地球物理勘探,1996,05:685-692+750.
[13]AlemayehuGalaBayeta.意大利蜜蜂工蜂胚胎到幼虫转化期分子机理的蛋白质组和磷酸化蛋白质组分析[D].中国农业科学院,特种经济动物饲养,2012,硕士.
[14]许向阳,祝和云.非线性系统的一种加权自适应控制方法[J].自动化学报,1997,06:127-131.
[15]董立强.儿童颈部在汽车碰撞中的损伤研究[D].湖南大学,机械工程,2014,博士.
[16]徐瑶.几种果壳活性炭的制备及微波催化降解双酚A的比较研究[D].辽宁大学,环境科学,2012,硕士.
[17]池晓娜.雇佣关系及维度影响基层员工工作绩效的过程研究[D].浙江大学,2010.
[18]罗晓梅,黄鲁成,王凯.基于CiteSpace的战略性新兴产业研究[J].统计与决策,2015,06:142-145.
[19]周顺晔.激酶双靶点抑制剂的设计及Ⅱ型抑制剂解离通路的研究[D].苏州大学,无机化学,2014,硕士.
[20]简楚.冈底斯成矿带磁异常特征分析与铜矿找矿规律研究[D].成都理工大学,地球探测与信息技术,2013,硕士.
[21]李素玉.比较优势、贸易条件与经济增长[D].浙江工业大学,2012.
[22]邱海.我国中小商业银行核心竞争力发展方向和要素分析[D].湖南大学,2003.
[23]王兴亚.两重式交-交变频调速装置[J].冶金自动化,1987,03:11-15.
[24]于晓强.通用自适应题库系统的研究与设计[D].大连海事大学,计算机应用技术,2004,硕士.
[25]张擎.基于战略的T集团组织设计及人力资源导入的研究[D].天津大学,工商管理,2013,硕士.
[26]黄佳丽.基于低碳的废旧电脑逆向物流选址—路径研究[D].北京交通大学,2014.
[27]刘伟祥.基于EMIF的消息服务集成平台研究[D].河海大学,计算机应用技术,2004,硕士.
[28]韦庆阳.随机耦合的复杂动态网络控制[D].南京邮电大学,控制理论与控制工程,2013,硕士.
[29]田子奇.化学反应的理论研究：量子力学计算与反应性分子动力学模拟[D].南京大学,物理化学,2014,博士.
[30]高家驹.小方坯连铸机及其工艺特点[J].四川冶金.1989(01)
[31]王婧韫,宋慧利,王正斌,刘淑,金振华.东濮凹陷断裂体系及其意义[J].石油地球物理勘探,2004,06:724-729+626-627+751.
[32]周燕.织物二次烂花技术研究与应用[D].苏州大学,纺织工程（专业学位）,2013,硕士.
[33]李俐.中美生态补偿制度比较研究[D].山东师范大学,环境与资源保护法学,2013,硕士.
[34]王亚楠.高职高专非英语专业学生的模糊容忍度与其阅读理解成绩的相关性研究[D].安徽大学,英语语言文学,2014,硕士.
[35]陈建平,侯昌波,王功文,吕鹏,朱鹏飞,曾敏,吴文.矿产资源定量评价中文本数据挖掘研究[J].物探化探计算技术,2005,03:263-266+184.
[36]刘帅.PLA/POE共混体系的制备及性能研究[D].长春工业大学,高分子化学与物理,2013,硕士.
[37]孟凡平.当代中国志愿精神培育研究[D].山东大学,学生事务管理与学生发展指导,2013,硕士.
[38]宋迎.日语惯用语中动物具象的隐喻意义分析[D].黑龙江大学,日语语言文学,2013,硕士.
[39]白玉华.红河国家农业科技园区发展模式与运行机制[D].中国农业大学,种植,2004,硕士.
[40]马晓.不同轮胎模型对重型载货汽车整车性能仿真的影响分析[D].吉林大学,车辆工程,2013,硕士.
[41]郭华桥.高等教育期刊提升核心竞争力策略探析——纪念《中国高教研究》创刊30周年[J].中国高教研究,2015,01:12-17.
[42]程莎莎.解放初期南昌市郊区土地改革研究[D].南昌大学,专门史,2014,硕士.
[43]汪珍珍.皖南地区传统民居围护结构的节能技术研究[D].西安科技大学,结构工程,2014,硕士.
[44]毛盛龙.面向分布式电源的微网协同控制技术研究[D].南京航空航天大学,检测技术与自动化装置,2012,硕士.
[45]王铁.LD谐振泵浦GdVO_4拉曼频移激光器的优化设计[D].哈尔滨工业大学,光学,2014,硕士.
[46]丛宝丰.宽频等值技术在大电网RTDS建模中的应用研究[D].华南理工大学,电气工程,2012,硕士.
[47]姜锡娟.基于液质联用与质谱库检索技术的前期胡化学成分分析[D].河北医科大学,药物分析学,2013,硕士.
[48]张雁.概念隐喻框架下《金瓶梅》两个英译本对比研究[D].天津财经大学,英语语言文学,2012,硕士.
[49]赵江伟.基于遥感与GIS的河北坝上地区生态环境质量评价研究[D].河北科技大学,环境工程,2014,硕士.
[50]王振宇.3（5）-环丙基-4-氨基吡唑类化合物的合成[D].华东理工大学,制药工程,2014,硕士.